23/10/2025
Tiêu chuẩn 144A (hay Rule 144A) là một quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), được ban hành theo Đạo luật Chứng khoán 1933. Nó cho phép các công ty (thường là doanh nghiệp nước ngoài) phát hành và giao dịch chứng khoán (cổ phiếu hoặc trái phiếu) riêng lẻ cho các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện (Qualified Institutional Buyers - QIBs), như quỹ đầu tư lớn, ngân hàng, công ty bảo hiểm... mà không cần đăng ký đầy đủ với SEC.
Lý do tồn tại: Giúp các công ty tiếp cận vốn nhanh chóng từ nhà đầu tư lớn trên thị trường Mỹ, giảm chi phí và thời gian thủ tục so với phát hành công khai (public offering). Tuy nhiên, chứng khoán 144A chỉ giao dịch trong thị trường thứ cấp hạn chế (private placement), không dành cho nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ.
Yêu cầu chính:
- Nhà đầu tư phải sở hữu ít nhất 100 triệu USD tài sản chứng khoán.
- Chứng khoán phải có thông tin minh bạch định kỳ (báo cáo tài chính, rủi ro).
- Thường kết hợp với Regulation S (Reg S) để bán cho nhà đầu tư ngoài Mỹ.
Lợi ích: Tăng tính thanh khoản cho chứng khoán nước ngoài trên thị trường Mỹ (qua hệ thống như PORTAL hoặc DTC), thu hút vốn quốc tế. Đây là tiêu chuẩn cao cấp và khắt khe, đòi hỏi doanh nghiệp phải có uy tín tài chính mạnh, quản trị tốt, và khả năng đáp ứng báo cáo theo chuẩn Mỹ (GAAP hoặc IFRS). Không phải công ty nào cũng đủ điều kiện, thường chỉ dành cho "blue-chip" (công ty lớn, ổn định).
Trong bối cảnh Việt Nam, nhiều doanh nghiệp lớn sử dụng 144A để phát hành trái phiếu quốc tế hoặc niêm yết/GDR (Global Depositary Receipt) trên thị trường Mỹ, giúp nâng tầm hình ảnh và huy động vốn giá rẻ hơn.
Trong quá khứ ở VN chỉ có VIN TCB VCB là vài cái tên nổi bật niêm yết theo tiêu chuẩn này
VPbankS TCBS IPO theo tiêu chuẩn : áp dụng là các quy định nội địa của Luật Chứng khoán 2019, Nghị định 155/2020/NĐ-CP, và Nghị định 245/2025/NĐ-CP, với các yêu cầu về vốn, lợi nhuận, minh bạch, và quản trị công ty để niêm yết trên HOSE.
